MicroStrategy, conocida por ser el mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo, ha doblado sus tenencias de esta criptomoneda en el último año. Sin embargo, esta estrategia no ha mejorado los resultados financieros de la empresa, lo que ha generado preocupación entre los analistas y el mercado.
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MicroStrategy Bajo el Microscopio
Desde que el presidente de MicroStrategy, Michael Saylor, hizo la primera compra de Bitcoin en septiembre de 2020, la empresa ha acumulado BTC por un valor de 15.000 millones de dólares. A pesar de esto, los ingresos de su negocio de software no han mostrado crecimiento. Los analistas están atentos, especialmente ahora que la empresa se prepara para publicar sus resultados del segundo trimestre el 1 de agosto.
Lance Vitanza, analista de TD Cowen, expresó su preocupación a Bloomberg: «Para mí, la gran pregunta es si sus flujos de efectivo son suficientes para cubrir el gasto de intereses incremental asociado con la deuda convertible que han emitido. Si mis estimaciones son correctas, no tienen mucho margen de error si su negocio de software tiene un rendimiento inferior al esperado».
Curiosamente, a pesar de estas preocupaciones, TD Cowen mantiene una calificación de “compra” para las acciones de MSTR, que han superado a Bitcoin en rendimiento en los últimos 18 meses, con un incremento del 134% desde principios de 2024.
Crecen los Intereses de las Deudas en Bitcoin
MicroStrategy ha utilizado varias estrategias para financiar sus compras de Bitcoin, incluyendo la emisión de más de 2 mil millones de dólares en bonos convertibles. Además, utiliza los ingresos de su negocio de software para cubrir los gastos de intereses y los impuestos.
Vitanza estima que la empresa enfrenta más de 45 millones de dólares en gastos de intereses, junto con 20 millones en otros gastos en efectivo y 82 millones en ganancias antes de impuestos. Ante las difíciles condiciones de liquidez, podría ser necesario que MicroStrategy se abstenga de realizar compras adicionales de Bitcoin este año. Aunque la empresa ha duplicado sus tenencias de BTC, estos activos no generan ingresos, lo que no mejora la rentabilidad de la empresa.
Expectativas de Ganancias
Según analistas encuestados por Bloomberg, se espera que MicroStrategy reporte una pérdida trimestral de 78 centavos por acción, con ingresos estables en 119,3 millones de dólares. En el mismo período del año pasado, la empresa ganó 1,68 dólares por acción. Es probable que MicroStrategy incurra en un cargo por deterioro de sus tenencias de Bitcoin, lo que podría resultar en un resultado no rentable para 12 de los 16 trimestres desde que comenzó a comprar Bitcoin.
A pesar de estos desafíos, ninguna de las deudas de la compañía vence hasta 2027. Según Bloomberg, incluso si el negocio de software de la empresa se tambalea, MicroStrategy tiene varias opciones para cumplir con sus obligaciones financieras. Estas incluyen emitir otro bono convertible, obtener un préstamo, emitir más acciones o vender Bitcoin.
El precio de BTC actualmente cotiza un 3,20% por debajo de los 64.527 dólares, lo que también podría afectar la estrategia financiera de la empresa.
Cambios Contables y su Impacto
El cambio contable que se producirá en 2025 podría tener un impacto significativo en el flujo de caja de MicroStrategy. Según una presentación de la empresa, tendría que pagar un impuesto mínimo alternativo corporativo del 15% si los ingresos de su estado financiero ajustado anual promedio superan los mil millones de dólares.
Conclusión
La estrategia de MicroStrategy de acumular Bitcoin ha sido audaz y ha capturado la atención del mercado. Sin embargo, la empresa enfrenta desafíos significativos debido a la falta de crecimiento en su negocio de software y la carga de los gastos de intereses. Con el cambio contable en el horizonte y la posibilidad de tener que abstenerse de realizar nuevas compras de Bitcoin, el futuro financiero de MicroStrategy depende en gran medida de su capacidad para gestionar eficazmente sus flujos de efectivo y cumplir con sus obligaciones financieras.
Esta situación subraya la importancia de un equilibrio entre la inversión en activos digitales y el rendimiento del negocio principal para las empresas que buscan adoptar estrategias similares.
