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Perspectiva General: GBTC y su Potencial Conversión a ETF
Desde principios de año, los inversores han estado adquiriendo acciones de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) con la esperanza de beneficiarse de un posible cambio a un Fondo Cotizado en Bolsa (ETF) de bitcoin al contado. Sin embargo, los analistas de JPMorgan advierten que estas inversiones podrían resultar en salidas significativas de capital, estimando al menos 2.700 millones de dólares en retiros tras la conversión del ETF.
JPMorgan:Compras de GBTC en 2023 y su Evaluación
Los analistas de JPMorgan examinaron las compras de GBTC desde principios de año para proyectar el valor de las acciones que podrían venderse después de la conversión. Utilizaron una metodología que acumuló el volumen diario en dólares firmado, estimando un flujo neto acumulado de alrededor de $2.5 mil millones. Considerando la cobertura de intereses a corto plazo, esta cifra se eleva a aproximadamente 2.700 millones de dólares.
Expectativas de Retiros Posterior a la Conversión
Los inversores que adquirieron acciones de GBTC con descuento anticipando la conversión a ETF probablemente buscarán retirar sus ganancias una vez que se materialice la conversión. El actual descuento de GBTC sobre el valor liquidativo está por debajo del 10%, siendo el menor desde julio de 2021. Esto indica que los inversores pueden tener la intención de aprovechar el aumento del valor tras la conversión.
Estimación Mínima de Retiros y Posibles Escenarios
La cifra de 2.700 millones de dólares representa la salida mínima que se espera. Los analistas sugieren que este monto podría ser “significativamente más” si la tarifa actual de GBTC, que es de 200 puntos básicos, no disminuye considerablemente después de la conversión del ETF.
Competencia y Ajustes de Tarifas
La aprobación de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) de ETF de bitcoin al contado podría intensificar la competencia en el espacio. La tarifa promedio de los ETF de bitcoin podría converger hacia la de los ETF de oro, actualmente en alrededor de 50 puntos básicos. Esto plantea un desafío para GBTC, que deberá reducir su tarifa para evitar salidas severas y mantener su posición dominante.
Impacto en el Mercado de Bitcoin
“Si los 2.700 millones de dólares se retiran por completo, podría ejercer una fuerte presión a la baja sobre los precios de bitcoin”, según los analistas. Sin embargo, se espera que gran parte de este capital se transfiera a otros instrumentos de bitcoin, como los nuevos ETF de bitcoin al contado. Esto podría mitigar el impacto negativo en el mercado.
Balance de Activos y Riesgos para el Mercado
La salida proyectada cambiaría el equilibrio de activos en el espacio de fondos bitcoin, reduciendo la participación de GBTC. Aunque se espera que parte de los 2.700 millones de dólares se retire completamente del espacio de bitcoin, la reubicación de estos fondos a otros instrumentos podría equilibrar el impacto.
Conclusión: Cambios en el Panorama Criptográfico
La conversión potencial de GBTC a ETF presenta desafíos y oportunidades para inversores y el mercado en general. La competencia entre ETF de bitcoin y los ajustes de tarifas serán factores clave en la forma en que evoluciona el panorama criptográfico en los próximos meses. JPMorgan también reitera que el reciente acuerdo de Binance con las agencias estadounidenses es positivo para el intercambio y la industria criptográfica, contribuyendo a un cambio hacia entidades reguladas en el sector.
